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有锂走遍天下?绩优基金经理陆彬等六大投资专家集体解盘来了

发布时间:2021-12-08 01:21:23

来源:bwin地址

  “有锂走遍天下,无锂寸步难行”正成为A股市场的对锂电池产业链的真实写照。究竟这一领域的投资价值有多高?这一领域风险在何方?该如何借道基金布局?

  中国基金报记者专访了汇丰晋信基金研究总监兼汇丰晋信低碳先锋基金陆彬、博时新能源主题拟任基金经理郭晓林、南方基金权益研究部、国泰智能汽车基金经理王阳、华商智能生活混合及华商新兴活力混合基金经理高兵、海富通基金股票分析师伊群勇共同探讨这一问题。

  这些基金经理认为,基本面超预期推动让整个锂电池产业链表现较好,这一锂电池产业链是非常明确的长期投资机会,借道基金布局一定要注意不要“追高”,要注意波动风险。

  中国基金报记者:“有锂走遍天下,无锂寸步难行”,这句话道破了锂电池板块的受追捧程度。您认为近期这一领域表现亮眼的原因是什么?

  一方面,周期属性让上游锂资源股拥有很强的业绩弹性和爆发性;另一方面,在“碳中和”的大背景下,新能源汽车产业链正在经历“从1到10”的快速渗透期,可能是未来5-10年市场空间较大确定性较高的行业之一,由此也带动了对于锂电池需求的快速增长。

  目前锂电池行业格局越来越清晰,中国锂电池供应链全球领先地位确认。随着能量密度提高,带电量增加,锂电池的成本在下降,价格也在下降,锂电池的应用场景陆续打开。行业5-10年需求的复合增速有望超过30%,往后看可能还会有来自储能对锂电池的需求。同时,锂电池行业大部分的优秀公司都在 A股上市,给了我们非常多的投资选择。而且整个行业不断会有新变化,比如说技术迭代和工艺创新,再过几年可能会有新的固态电池产业链公司出现,又给投资带来新的变化和机会。

  南方基金权益研究部:近期表现较好主要是受到基本面超预期的推动,包括在材料涨价和芯片短缺的前提下装机和销量超预期,产业链公司业绩超预期等。

  伊群勇:从去年开始锂电池产业链股价表现出共性,产能紧缺的品种大幅涨价,价格有弹性的品种股价的表现非常好。具体来看,涨价是从中游逐渐传导到上游,所以股价表现也是从中游到上游明显上涨,这个共性是贯穿于最近两年的甚至到明年的重要维度。甚至有可能直到明年上半年,涨价仍然是这一行业重要的投资逻辑和主线。

  王阳:锂电池产业链是长期的投资机遇。2010年开始,新能源车与锂电池板块已开启一轮波澜壮阔的产业周期,具体来看:

  保护环境减少碳排放已成为全球共识。近年来各国政策大力支持新能源汽车,如中国政治局会议明确支持新能源汽车加快发展,最新消息称美国总统拜登将签署行政令利好新能源汽车,欧盟还提出了绿色经济复苏计划,欧洲多国延长或提高了新能源汽车的补贴额度与补贴范围等。

  锂电技术在全球得到认可。早些年在车用电池领域,中国大力发展锂电池,日本则主攻混动和氢燃料,近些年日本车厂也开始发力生产锂电汽车,锂电技术在美欧日都得到了采用和认可,已然被全世界公认为中长期维度上比较确定的有较高发展前景的技术方向。全球视野看,中国电动化供应链快速发展、最为完善,龙头正加速走向海外,作为全球优质制造资产的价值凸显。

  我国在能源领域的结构变革势在必行。中国是富煤少油的国家,对于原油的进口依赖度较高,在交通能源领域摆脱国外进口的依赖,实现自主可控,大力发展锂电代表的新能源产业,是确定的大方向。

  新能源消费场景的变革,正在走进千家万户。需求端方面,锂电池新能源汽车的使用场景,正在从政策驱动型市场,向消费驱动型市场转型(从toB到toC)。因为经济成本低廉,早期的新能源汽车使用场景主要是B端用户(从货车、大客车,到出租车、分时租赁车、网约车)。随着消费场景逐步成熟更多成熟的新能源乘用车型投放市场,消费者不仅体会到了科技赋能,价格上也将逐步接受,私人消费端有望开始发力,行业渗透率有望稳步提升。

  郭晓林:锂电池板块近期表现较好主要有两方面原因,一方面国内外新能源汽车销量年初以来一直保持高速增长,产业链各环节高度景气,体现到相关上市公司业绩也都呈现高速增长,同时国内外车厂也都积极推出新能源相关的车型,行业未来几年都将持续高成长;另一方面,海内外都在持续加强碳减排碳中和的政策,欧盟近期提出了一揽子的应对气候变化的方案,目标是实现2030年温室气体55%的减排量,美国也提出了2030年零排放汽车占比50%的目标,在强力政策的推动下,车厂积极向新能源方向转型,推动电池企业积极扩产,预计行业未来几年都将保持高速的增长,对板块未来的乐观预期推动了这一领域近期良好的表现。

  郭晓林:从行业的渗透率来看,2021年全球新能源汽车销量占乘用车总销量的占比仍不足10%,预计到2025年至少达到20%以上,并且在2030-2050年之间提升到50%以上,这将驱动锂电池产业链在很长的时间内持续保持高增长。另外,储能业务近期也开始快速增长,从中长期看,储能业务对电池行业的拉动力不亚于新能源汽车。因此锂电池产业链是非常明确的长期投资机会。

  南方基金权益研究部:锂电行业的投资是长期的机遇,一方面是目前电动车渗透率目前还在很低的水平,多数国家/地区渗透率低于10%,未来全产业链是万亿乃至十万亿产值的大市场;此外各行业进入稳定期后龙头集中度将有提升可能,在行业较高增速的基础上还能够提供许多结构化的投资机会。

  伊群勇:涨价是短期行为,但评估涨价要考虑涨价的深度和时间维度、价格的弹性。涨价弹性高,时间维度足够长的品种将积累更多利润。一个优秀企业,在涨价的过程中,会将利润投入到下一项资本开支,并有可能进一步创造规模优势。它会逐渐降低自己的成本,扩产去抢夺更多的市场份额。在高速发展的行业,这对企业的发展是非常好的。所以,在涨价周期过后我们可能要着重去看在涨价中受益,用涨价所赚取的利润建立自己规模优势、成本优势、产业链的企业,如果有这种标的,在涨价周期结束后仍然具备较好的投资价值。

  高兵:站在全球的角度看,未来十年新能源汽车或将从个位数的渗透率逐步提高到50%以上,据此测算的年均复合增长率可达到40%。自上而下看所有的行业,找不到未来十年能看年均复合40%增长的行业,因此,该领域可视为中长期的投资机遇。

  陆彬:长期来看,产品、技术、行业景气度、政策等都会影响锂电池产业的发展和行业格局。短期来看,业绩、估值和市场情绪会对当前的股价产生比较大的影响。我们短期内会根据业绩、估值和市场情绪来判断行业的投资价值,以及在行业内部做一些个股轮动。长期来看,我们则会对技术、景气度变化、政策等等因素保持密切跟踪,并根据上述因素的变化及时对我们的投资组合进行调整。

  因素二:消费者需求。锂电驱动的新能源车,作为大规模消费的工业制造品,新能源车需要不断提高安全性和使用便捷性,降低使用成本,并不断迭代新的产品,满足消费者的出行需求。

  郭晓林:影响行业的两个最重要的因素是行业增速和竞争格局。从目前的行业发展情况看,在未来几个季度,锂电池行业的持续高增长是比较确定的,因此对行业会形成较强的支撑;从行业格局上,经过上一轮的行业洗牌,产业中的龙头企业已经开始建立了较强的竞争壁垒,行业竞争格局基本比较稳定,因而行业的盈利能力也会维持较好的水平,这使得板块的中期走势会更为健康。

  南方基金权益研究部:目前阶段影响产业景气度的最重要因素仍然是销量,销量的增速水平决定了股价的波动方向。

  伊群勇:在我看来,最需要观察各个国家产业政策的发展。国内现在是市场主导的需求,行业发展更具备稳定性,但是在美国和欧洲市场,短期内还是政策驱动为主,需考虑政策退出带来的市场波动。但是美国和欧洲除了补贴政策之外,还有碳减排政策的高压。需要观察在补贴政策退出以后,是否会转变为C端市场驱动,或者通过另外的政策红线去驱动市场发展。

  高兵:我认为最重要的因素是新能源汽车产业的基本面,电动化渗透率的不断提升,下游整车的高频产销数据符合预期,或者超预期的兑现。今年以来,新能源汽车销量目标不断上调,对锂电产业链的推动是高度正相关的。

  中国基金报记者:拓展到整个新能源汽车产业链来看,这一领域涉及上下游众多行业,您相对更看好哪些领域?

  陆彬:新能源汽车产业链的各个子行业我们都比较看好。目前我们会相对更关注上游资源类企业。但在“碳中和”大背景下,整个产业链都有望受益于行业的快速增长。我们会结合基本面估值的情况,在行业内做轮动,帮助投资者把握新能源汽车产业链的机会,规避一些基本面或者估值泡沫的风险。

  郭晓林:我们比较看好竞争格局较好,壁垒较高的环节,如电芯,以及一些龙头企业有明显成本优势的领域,如部分的上游材料。我们认为在一些领域中,中国龙头企业已经体现出比较明显的竞争优势,未来在行业中的份额会持续提升。

  王阳:我们在投资上,对整个新能源产业链的研究和配置是比较均衡的。上游:关注具有不可或缺性的资源品种。中游:中游制造处于哑铃中段,压力会比较大,主要受益于景气度。

  值得注意的是,在行业的不同发展阶段,产业对于上游和中游品种的需求也会发生变化。从目前行业发展来看,新能源车会经历电池化、智能化、网联化(互联化)等阶段,不同阶段的研究范围和投资重点是不一样的。目前我们还处在新能源汽车代替传统燃油车的电池化阶段。我们在关注电池化阶段上中游产业需求的同时,也需要前瞻研究汽车行业走向智能化和互联化的世界。

  下游:还处在 “春秋时代”,传统汽车企业的努力转型,造车新势力的强势崛起。在全球新能源汽车的大浪潮中,传统燃油车企的转型、造车新势力的崛起、互联网造车的入局等。最终谁能走出来,谁能一家独大,成为行业巨头,还有待观察。

  除此之外,行业走向高质量发展,更需要通过降本增效。在这个背景之下,先进设备的供应商、新材料的供应商、新技术的供应商,都会有比较大的机会,共同优化整个行业的发展质量,提高新能源车的安全性、便捷性、实用性。而在中长期的维度上,电池化只是为汽车的万物互联做基础的构建,半导体、计算机、电子、通信等科技领域会成为汽车的智能化和互联网的主引擎,这也是我们长期关注的领域。

  南方基金权益研究部:目前来看,资源端的重要性相对凸显,供需格局较好的上游资源具备投资价值,此外中游材料端的能够在生产中体现出显著成本差异的细分行业也值得投资,电池端短期受到利润率压制,需要精选份额增长较快的标的,此外长期来看,很难通过仅仅筛选环节获得超额收益,没有门槛低的行业,只有不努力的公司。

  伊群勇:新能源汽车板块从2019年4季度到现在呈现非常火热的状态,新能源汽车不止是一种产品,各国均将新能源汽车视作支柱性的产业,均出台了很多鼓励政策,各国市场发展此起彼伏。行业景气度在未来十年,甚至二十年的确定性很强。整个产业链的投资机会是我们长期看好的。

  从前述涨价的逻辑来看,从去年六月份开始看,开始是中游的一线品种的涨价,到中游二线品种逐渐表现出来了产能紧缺和价格弹性,到现在的话,上游保持了涨价的持续性。所以整体上来看我们在股价表现比较看好的两个方向,一个是有价格弹性的二线品种,还有上游品种预计会有较好的超额收益。

  对于下游整车,我们认为行业竞争格局不够清晰,但也有一些优秀的投资标的分散在美股、港股和A股市场。

  高兵:都比较看好,尤其是更加看好供需格局紧张、季度错配严重的上游锂资源,以及中游的隔膜、负极、铜箔、扁线电机等。除此之外,扩产周期中锂电设备企业或也将会充分受益。

  中国基金报记者:对于普通投资者来说,布局锂电池或者新能源汽车产业链相关基金,是否是参与行业的好帮手?需要注意什么?

  陆彬:我们一直强调,新能源和新能源汽车产业链是一个变化非常快的行业,无论是技术路线还是市场格局变化都非常快。我们也看到历史上一些新能源龙头,如今已经被边缘化甚至退出了市场。所以新能源和新能源汽车产业链是一个具有比较高的研究门槛和研究难度的行业。因此,相对更建议投资者通过主动管理的新能源基金来间接参与这个行业的投资。借助专业机构的研究能力和管理能力,来把握行业机会,规避行业的风险。

  在具体投资上,正由于这是一个变化非常快的行业,因此波动性可能也会比较大。对于这种高波动性,投资者需要做好心理准备,选择符合自身风险承受能力的产品。同时用闲钱投资,做好长期投资的准备。并通过基金定投等方式,分散风险,把握这个主题的长期机会。

  郭晓林:新能源是一个还在持续发展的行业,行业内细分领域较多,产品技术专业性较强,对于普通投资者来说,选择个股的难度较大。普通投资者通过相关基金来布局新能源行业,既能够降低选择个股的风险,又能获得行业持续增长的红利。需要注意的是,新兴行业的波动性往往也会更高一些,建议投资者不要追涨杀跌,而是通过定投等方式,持续布局并长期持有。

  王阳:就短期行情而言,新能源板块确实上涨较快,后市震荡或加剧,股价波动或会加大,后续如有调整也有利于估值的消化和行业的重新梳理。建议投资者在市场调整回落之际逢低分批参与主题基金,勿盲目追高。

  南方基金权益研究部:目前阶段由于行情开始分化,更好的选择是布局主动权益行业基金,同时建议不要追涨杀跌,持有上要有耐心,对波动要有一定容忍度。

  伊群勇:个人投资者如果想参与这一红利的话,我认为布局相关板块的基金,尤其是绩优主动管理产品是非常合适的选择。从自身体验来看,电新行业研究员所选出来的“牛票”往往是“用脚跑出来的”——我们每周频繁出差调研。因为这个产业的变化非常快,我们需要及时把握行业的供需变化、价格变化、景气度变化,以及公司产业地位的细微变化,研究的深度会在投资回报上有所体现。但这样的深度研究对于普通个人投资者来说非常困难。

  需要注意的点在于,相关板块波动非常大。对于普通投资者,投资这类基金产品尽量不要做波段,更好的方式是坚定持有,把握长期投资机会。此外,需关注下半年市场风险,如果流动性相对收紧,高估值板块的压力会比较大,另外应考虑到各国产业政策变化对行业带来的风险。

  高兵:投资者可关注在新能源相关领域仓位比较重的基金来分享未来十年行业高增长的红利。需要注意的是目前短期波动较大,建议投资者忽略情绪上的扰动,站在未来十年的发展浪潮上来看待新能源汽车行业,跟基金经理一起坚持“长期主义”。

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