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投资概念_

发布时间:2021-12-03 11:24:17

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  二 投资的概念 投资是投资主体为获取预期效 益投入各种经济要素从而形成 资产的有意识的经济活动。 1 投资主体或投资者 是指具有独立投资决策权并对投资负有责任的经 济法人或自然人。我国现阶段正处于社会主义初 级阶段,全民所有制经济是整个国民经济中的主 导成分,集体所有制经济是重要组成部分,个体 经济、私营经济、吸收国外资金兴办的中外合资 企业、中外合作企业、外资企业,是对社会主义 经济的必要补充。这就决定了我国社会主义初级 阶段的投资主体有:国家投资主体(国家级和地 方各级)、银行投资主体、全民所有制企业投资 主体、集体所有制企业投资主体、个人投资主体 以及国外投资主体等。各投资主体既可独立投资, 也可联合投资,构成整个国民经济中多元化、多 层次的投资主体结构。 2 投资的预期收益 是投资的动机和目的,也是制定投资决 策的前提条件。预期收益越高,对投资 者进行投资的吸引力越大,但是预期收 益中蕴含着各种程度的不确定性。预期 收益一般包括经济收益、社会收益和环 境收益等。为了获取经济效益的投资属 于经营性投资,具有竞争性。为了获取 社会效益和环境效益的投资属于非经营 性投资,具有公益性和福利性。 3 经济要素与形成资产 经济要素:指从事生产、经营活动所必 需的各种生产要素,它可以是各种有形 资产,也可以是各种无形资产; 形成资产:即由投入的各种经济要素或 资本,所形成的实物资产或金融资产。 从社会投资的角度看,最终体现为资本 存量的增加,从投资者角度看,主要是 形成各种金融资产。 4 狭义的投资概念 狭义的投资概念是从纯粹的经济学角度考虑 的,认为投资是社会资本的形成过程,所以 只有那些能够增加社会总资本,并通过建造 或购置厂房、建筑物、设备、工具以及动力、 原材料,真正形成生产能力,可以向社会提 供产品和服务,这样的活动才能称其为投资。 美国哈佛大学博士、麻省理工大学经济学教 授保罗.A.萨缪尔森在其《经济学》一书中指 出:“对于经济学者而言,投资的意义总是 实际的资本形成——增加存货的生产,或新 工厂、房屋和工具的生产。” 5 投资的范围和种类 ? ?固定资产投资 ?直接投资 ? ?流动资产投资 ? ? ? ?信贷投资 ? 投资 ? ?信用投资 ? ? ?信托投资 ? ?间接投资 ? ?债券投资 ? ? ?证券投资 ?股票投资 ? ? ? ? 6 间接投资形式 信贷投资:把投入的资金作为贷款提供给借款者, 由借款者进行直接投资,从直接投资主体那里以利 息形式分享投资效益,称为信贷投资。 信托投资:把投入的资金委托给银行的信托部或信 托投资公司,由银行代为投资,以信托受益形式分 享投资效益,称为信托投资。 债券投资:用投入的资金去购买债券,把资金的使 用权让渡给债券发行者进行直接投资,从直接投资 者那里以债息形式分享投资效益,称为债券投资。 股票投资:用投入的资金购买股票,将资金的使用 权让渡给股票发行者——股份公司进行直接投资, 从股份公司以股息、红利形式分享投资效益,称为 股票投资。 7 三、我国近年来固定资产投资情况 8 2000年固定资产投资情况 指 标 绝对数(亿元) 比上年增长 (%) 全社会固定资产投资 32619 % 9.3 6.1 其中:基本建设投资 13215 40.5 更新改造投资 房地产开发投资 5077 4902 15.6 15 13.2 19.5 9 2001年固定资产投资情况 指 标 绝对数(亿元) 比上年增长 (%) 全社会固定资产投资 其中:基本建设投资 更新改造投资 37213 % 12.1 8.5 15.3 14567 5889 39 15.8 房地产开发投资 6245 16.7 8.5 10 2002年固定资产投资情况 指 标 绝对数(亿元) 比上年增长 (%) 全社会固定资产投资 其中:基本建设投资 43202 17251 % 40 16.1 16.4 更新改造投资 房地产开发投资 6584 7736 15 18 11.1 21.9 11 2002年东中西部地区投资分布 东中西部地区投资全面增长。全年国有及其他 经济类型投资中,东部地区投资18456亿元, 比上年增长16.2%,增速提高2.9个百分点;中 部地区投资7580亿元,增长20%,提高3.7个 百分点;西部地区投资5672亿元,增长20.6%, 提高1.3个百分点。(东部:北京、天津、河 北、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、山东、 广东、广西、海南;中部:山西、内蒙古、吉 林、黑龙江、安徽、江西、河南、湖北、湖南; 西部:重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、 青海、宁夏、新疆、西藏) 12 2002年三次产业投资结构 投资结构继续改善。全年第一产业投资 1106亿元,比上年增长23.5%,呈恢复 性快速增长态势;第二产业投资10703亿 元,增长22.9%,呈加速增长态势;第 三产业投资继续保持较快增长,全年完 成投资21132亿元,增长14.4%。 13 2002年重点工程建设情况 重点工程建设进展顺利。长江三峡工程 导流明渠截流成功,左岸大坝主体工程 基本完成;青藏铁路工程进展顺利;西 电东送工程南部通道建设全面展开,中 部通道抓紧推进,北部通道建设步伐加 快;西气东输工程和南水北调工程已正 式开工建设。企业更新改造取得新进展, 在结构调整中发挥了重要作用。 14 四、项目及建设项目分类 开发一种新产品;开发一个管理软件; 投资建设一个新企业;修一条高速公路; 建设一个物流中心;学校为学生盖一幢 新公寓等等,这些都是所谓的项目。简 单的说,项目就是在既定的资源和要求 的约束下,为达到某种目的而进行的一 次性工作任务。 15 建设项目基本分类 基本建设项目:指在一个总体方案下 形成的,经济上实行独立核算、管理 上具有独立组织形式的全部工程的总 和。基本建设项目又分为新建、扩建、 改建、恢复建设和迁建等几类。 更新改造项目:指经国家或主管部门 批准的具有独立设计文件的更新改造 措施工程。 16 建设项目分类:按投资用途 生产性建设项目:指直接用于物质生 产或满足物质生产需要的建设项目; 非生产性建设项目:指用于满足人民 物质和文化生活需要的建设项目以及 其他非物质生产的建设项目。 17 建设项目分类:按建设规模 大型项目、中型项目、小型项目。从投 资额角度,基本建设生产性项目中,能 源、交通、原材料部门投资额在5000万 元以上、其他部门和非生产性项目投资 额在3000万元以上的为大、中型建设项 目,在限额以下的为小型建设项目。 18 建设项目分类:按市场结构 竞争性项目:指轻工、纺织、机械、汽车、船舶、 化工、石油、冶金、建材以及其他原材料和加工业、 建筑业、房地产开发业等盈利性投资项目。这些项 目的投资收益高,市场信号灵敏、竞争性强,主要 由企业通过市场筹资建设经营; 垄断性项目:主要指铁道、公路、民航、电信、煤 炭、电力、水利、农林等基础设施项目。这些项目 具有自然垄断性,投资额巨大,建设周期长,收益 较低的特点,主要由政府筹资建设经营。 19 建设项目分类:其他分类形式 按项目投资目的划分:经营性项目、福利性项目。 按项目产业性质划分:工业项目、非工业项目,或第 一、二、三次产业项目。 按项目产品性质划分:公益项目、非公益项目。 按项目技术来源划分:国内技术项目、引进技术项目。 按项目资金来源划分:内资项目、外资项目、合资项 目。 按时间长短划分:短期项目、中长期项目。 ...... 20 五 可行性研究与项目评价的比较 可行性研究和项目评价都属于项目论证的方 法,他们之间既有联系又有区别。 共同点:都是根据国家有关部门颁布的政策、 法规、方法、参数、条例等,从技术经济的 角度,甚至从更广泛的社会角度,对拟建项 目的必要性、建设条件、市场需求、工程技 术、经济效益、社会效益进行全面的分析, 来论证每个项目的合理性和可行性,为投资 决策提供依据。 21 行为主体不同。可行性研究由项目的建设单位(投资者)负 责,项目评价由贷款银行或政府有关部门负责。双方都可以 委托咨询机构来完成论证工作,但咨询机构代表着不同的行 为主体。 立足点不同。可行性研究主要站在投资者的角度来考察项目, 而项目评价则是站在企业、贷款银行、政府部门等多个角度 来考察项目。由于角度不同,立场不同,所得出的结论就可 能不同。 侧重点不同。可行性研究侧重于工程技术上的可行性和微观 经济效益,经济评价侧重于经济上的合理性以及贷款的偿还 能力,它不仅考察微观经济效益,还要考察宏观经济效益和 社会效益、环境效益。 作用不同。可行性研究是投资者进行投资决策的重要依据, 经济评价是银行是否贷款、国家是否批准立项的重要依据。 对于计划部门审批项目来说,二者都是必不可少的。 时序不同。可行性研究在前,经济评价在后,可行性研究为 经济评价提供工作基础,项目评价是可行性研究的延伸、深 化和再研究。 22 六 项目经济评价的基本任务 项目经济评价的基本任务就是在投 资项目可行性研究的基础上,从国家、 企业、社会、环境等多个角度,采取 现代技术经济分析方法,对项目的建 设方案进行调查、分析、预测、论证, 考察项目投资行为的合理性和可行性, 为项目的科学决策提供重要依据。 23 七 项目经济评价的阶段性 项目前评价:是在项目规划阶段和投资决策 制定前,在可行性研究过程中所进行的项目 评价。具有预测性、不确定性和风险性。 项目中间评价:是在项目实施过程中,在市 场环境和投资环境变化,或事前评价产生重 大失误的情况下,所进行的追加评价。 项目后评价:是项目建设完成后,对立项决 策、设计施工、生产运营、投资效益、社会 影响所进行的系统的、客观的分析。 24 八 我国投资项目评价的目标体系 国民经济增长目标 收入分配目标 劳动就业目标 独立性目标 优先发展目标 25 九 投资项目经济评价标准文献 2002年以前:国家计委、建设部于 1993年4月出版的《建设项目经济评 价方法与参数》(第二版)是我国投 资项目经济评价的规范化文本。 2002年以后:由国家计委委托中国 国际工程咨询公司组织编写的《投资 项目可行性研究指南(试用版)》。 26 第二部分 资金的时间价值 一 二 三 四 五 六 七 八 资金时间价值的概念 投资项目的计算期 现金流的概念 现金流量的计算公式 利息与利率 单利与复利 名义利率与实际利率 资金的等值计算 27 一 资金的时间价值 资金在一定的利用方式下,随着 时间的推移会发生增值的现象,这种 增值的现象所体现的就是资金的时间 价值。 利息和利润均属于资金时间价值的 不同表现形式。 28 二 投资项目的计算期 建设期:项目从设计开始到施工结束全部投资终止所 经历的时间,它包括设计、制定年度建设计划、施工 准备与施工、生产试运行、竣工验收与交付使用几个 阶段。建设期的长短与项目的性质、规模大小以及建 设方式有关。 投产期:项目开始投产至项目达到设计生产能力所需 的时间。投产期有长有短,有的项目投产后很快就能 达到设计生产能力,有的项目则要经过几年时间。 稳定期:项目达到设计生产能力后持续发挥生产能力 的阶段。如果项目提供的商品或劳务能够适应市场需 要,前景良好,则该时期是项目收益的黄金时期。 回收处理期:项目完成预计寿命周期后停产并进行善 后处理的时期。 29 三 现金流的概念 如果我们把投资项目看成一个独立的 系统,相对于这个系统,现金的流入 与流出的活动就构成项目的现金流。 流入系统的资金称为现金流入,流出 系统的资金称为现金流出,现金流入 与现金流出的代数和称为系统的净现 金流量。 30 四 现金流量的计算公式 项目各年度的现金流量计算公式: 年销售收入 -年经营成本 税前现金流(毛利) -折旧 税前利润(应赋税现金流) -税金 税后年净利 +折旧 税后现金流 31 例:某项目期初投资130万元,寿命6年,期末残值10万 元,年折旧费20万元,年销售收入100万元,年经营成本 50万元,销售税20%。该项目净现金流量为多少? 年份 0 1 2 3 4 5 6 合计 现金流出 130 现金流入 净现金流量 -130 44 44 44 44 44 44 44 44 44 44 54 54 274 144 32 130 现金流量可按现金流入或流出所发生 的时间顺序及一定的计划,用图的形 式表达出来。 44 44 44 44 44 54 0 1 2 3 4 5 6 13 0 33 五 利息与利率 利息是资金时间价值的一种表现形 式,它指占用资金所付出的代价,或放 弃使用资金所获得的补偿。借贷行为初 始时刻投放的资金量称为本金,经过一 个计息周期所得到的利息占本金的百分 比称为利率。本利和公式为 Fn=P+In 34 六 单利与复利 单利:指只用本金计息,利息不能再生 利息的计息方法。设利率为i,n个计息周 期后单利的本利和计算公式 Fn=P+P×i×n 复利:指用本金以及前期利息总额之和 计息的方法,俗称利滚利。设利率为i,n 个计息周期后复利的本利和计算公式为 Fn=P(1+i)n 35 复利计息的本金、利息及本利和推算表 计息周期 本金 1 P 利息 I1=Pi 本利和 F1=P+I1=P(1+i) 2 3 … n F1 F2 … Fn-1 I2=F1i I3=F2i … In=Fn-1i F2=F1+I2=P(1+i)2 F3=F2+I3=P(1+i)3 … Fn=Fn-1+In=P(1+i)n 36 离散型和连续型复利计息 若计息周期为一定的时间段(年、季、 月),称为离散型复利计息;如果计息 周期无限缩短,趋向于0,则称为连续型 复利计息。从理论上讲,资金总是处在 不断的运动状态之中,每时每刻都在生 产和流通中发生变化,因而应采用连续 型的复利计息方式。但是实际应用中都 采用较简单的离散型复利计息方法。 37 七 名义利率与实际利率 在投资项目评估中通常用年代表一个计 息周期,当实际计息周期小于1年时,用 单利的计算方法推算的年利率是名义利 率,用复利的方法推算的年利率是实际 利率。 38 名义利率与实际利率的计算 例如,本金为1000元,月利率1%,按单利计 算年利率为12%,这个年利率称为名义利率, 它等于每个计息周期的利率与每年的计息周期 数的乘积: 1%×12=12% 而实际利率是指按复利计算的有效利率,若每 月计息一次,一年以后实际的本利和与实际利 率应为: F=1000(1+0.12/12)^12=1126.8(元) i=(1126.8-1000)/1000=12.68% 39 r m r m r i ? lim(1 ? ) ? 1 ? lim[(1 ? ) r ] ? 1 ? er ? 1 m?? m?? m m 一般的,设名义利率为r,一年中计息周期的 次数为m,则一个计息周期的利率为r/m, 一年后的本利和、利息与实际利率分别为: F=P(1+r/m)^m I=F-P=P(1+r/m)^m-P=P[(1+r/m)^m-1] i=I/P=(1+r/m)^m-1 当m=1时,由于实际的计息周期与评价的计息 周期相同,因此名义利率等于实际利率;当 m1时,由于实际的计息周期小于评价的计息 周期,在复利的作用下,实际利率大于名义利 率;当m??时,即实际计息周期无限缩短, 则计算得出的实际利率即为连续利率。 40 r m r i ? lim(1 ? ) ? 1 ? lim[(1 ? ) ] ? 1 ? er ? 1 m?? m?? m m 因此,上例中按连续复利计算的实际利 率为: i=e^0.12-1=1.1275-1=12.75% 显然,连续实际利率是实际利率的最大 值。 m r r 41 八 资金的等值计算 把某一时间点上的资金值按照给定的利率 (期望收益率)换算成与之等价的另一时 间点上的资金值。 44 44 44 44 44 54 0 1 2 3 4 5 6 13 0 42 一次支付(整付)终值公式 F 0 1 2 3 …… n P 假设有一笔资金P(现值),按年利率i进行投 资,求n年后的本利和F(终值)。 F=P(1+i)n 其中(1+i)n称为一次支付终值系数,记为 (F/P,i,n),可直接查表。 43 例:现投资100万元,年最低收益率 为8%,10年后预期收益有多少? F=? 0 1 P=100 2 3 …… 10 解:F=P( F/P,i,n)=100(F/P,8%,10) =100 ×2.1589 = 215.89(万元) 查表第419页 44 一次支付(整付)现值公式 F 0 1 2 3 …… n P 已知n期后的终值F,在利率为i的条件下,求 现值P。 P=F/(1+i)n 其中1/(1+i)n称为一次支付现值系数,记为 (P/F,i,n),可直接查表。 45 例:若想10年后获得资金100万元, 设年收益率为8%,现应投资多少? F=100 0 P=? 1 2 3 …… 10 解:P=100(P/F,8%,10) =100 ×0.4632 = 46.32(万元) 查表第419页 46 等额支付终值公式 若每年年末支付同等数额的资金A,利率为 i,求n期后的终值F。 A A A A 0 1 2 3 …… n 计算公式为:F=A(F/A,i,n) 47 例:若每年年末存入银行5万元, 年利率为5%,10年后可获得现金 多少? 解: F=A(F/A,i,n) =5(F/A,5%,10) =5 ×12.578= 62.89(万元) 48 等额支付偿债基金公式 (等额支付终值公式的逆公式) 已知第n年年末的终值F,利率为i,求每年 年末等额支付的资金A。 A A A A 0 1 2 3 …… n 计算公式为:A=F(A/F,i,n) 49 例:某人于2000年喜得贵子,他希望孩子 18年后上大学,预计需要学费5万元,每年 年末需等额存入银行多少?(设利率为5%) 解: F=F(A/F,i,n) =5(A/F,5%,18) =5 ×0.03555 = 0.17775(万元) 50 等额支付现值公式 若每年年末支付同等数额的资金A,利率为 i,期限为n,求经济等值的现值P。 A A A A 0 1 2 3 …… n 计算公式为:P=A(P/A,i,n) 51 例:某校拟每年年末发放奖学金10万 元,发放10年,设银行利率为5%,现 应存入多少钱? 解: P=A(P/A,i,n) =10(P/A,5%,10) =10 ×7.7216 = 77.216(万元) 52 等额支付资金回收公式 (等额支付现值公式的逆公式) 若期初投资P(现值),在n年中以利率i分 期等额收回,求每年年末应回收的资金A。 A A A A 0 1 2 3 …… n 计算公式为:A=P(A/P,i,n) 53 例:某企业贷款100万元,贷款利率为8%, 还本付息年限为10年,若按等额年金还本 付息,则每年年末应还本付息多少? 解:A=P(A/P,i,n) =100(A/P,8%,10) =100×0.14903= 14.903(万元) 54 例:某厂计划将一批技术改造资金存入银 行,年利率5%,供第6、7、8三年技术改 造使用,每年年初要保证改造费用2000万 元,问现在要存入多少元? 0 1 2 3 4 5 6 7 2000 2000 2000 P0= ? 解:P0=2000(P/F,5%,5)+2000(P/F,5%,6) +2000(P/F,5%,7) 55 0 1 2 3 0 1 2 3 4 5 6 7 2000 2000 2000 P0= ? P4=? 解:P4=2000(P/A,5%,3) P0=P4(P/F,5%,4) 56


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